【内容摘要】

　　2008年1-6月，公司实现营业收入14.56亿元，同比增长18.98%；营业利润4540万元，同比下降3.53%；归属母公司净利润3625万元，同比增长3.57%；摊薄EPS为0.20元。

　　销量增加、铜价上涨共同推动收入增长。公司主要从事黄铜、锡磷青铜两大系列铜基合金板带材的研发、生产、销售等。报告期内，公司营业收入同比增长19%，一方面是因为销售量新增1079吨，同比增长3.54%；另一方面是因为铜价的上涨，公司产品定价主要采用“原材料成本+加工费”的方式，长江现货市场铜价从07年上半年均价61725元/吨上升到报告期内均价64104元/吨，上涨了3.85%，铜价的上涨拉动了收入的增长。

　　铜价上涨致使毛利率小幅下滑0.65个百分点。报告期内，公司毛利率6.54%，同比下降0.65个百分点。由于公司收取相对固定的加工费，铜价波动基本不影响公司的盈利空间。但铜原料占公司产品成本的比重很高，铜价的上涨，增大了销售收入基数，使毛利率小幅下滑0.65个百分点。但随着全球需求放缓，预计下半年铜价将有所下调，这有利于公司毛利率的提高。

　　循环经济彰显公司价值。公司主要利用回收的废杂铜生产铜板带材，废杂铜约占铜采购成本的90%，与直接利用电解铜生产铜材的企业相比，具有明显的成本优势，如利用废杂铜生产H62板材，比使用电解铜每吨节约成本约2000元，占总成本的5%左右。并且废杂铜的回收利用属于国家鼓励的循环经济产业，控股子公司精诚再生有限公司从事废杂铜回收，享受增值税免税政策。

　　高精度产品项目值得期待。公司目前盈利主要集中在中低档板材上，技术壁垒低，国内铜板带材加工企业已达300多家，特别是小型加工企业为了生存，在中低端市场上竞争激烈。而高精度产品能给公司带来较高的加工费收入，并且国内需求强劲。据有色金属加工工业协会统计，目前高精度铜板带材的需求约55万吨，但国内供应能力只有30万吨左右，每年需大量进口。公司1万吨较高精带项目已于07年4月投产；利用募集资金投资的2万吨高精度铜合金带材项目预计09年9月达成；公司计划到2010年使高精度产品产能达到4万吨，占总产能的40%，预计收益将达到公司总体收益的50%以上。届时公司将形成以中高端产品为主的生产销售格局，进一步增强企业的盈利能力。

　　盈利预测。预计公司08年归属母公司净利润同比下降1.78%，08、09年EPS分别为0.37元和0.46元，对应动态PE分别为27倍和22倍，维持公司“中性”的投资评级。