美元的反弹很强劲，但美国巨大的贸易和财政赤字，决定了美元仍会不断地下跌，当前的美元反弹只是美元不断贬值中的插曲。而美国芝加哥联邦储备银行行长查尔斯?埃文斯和亚特兰大联邦储备银行行长丹尼斯?洛克哈特日前分别对美国经济增长前景表示担忧，并暗示美联储短期内可能不会加息。从中期与长期有角度来看，美元仍将维持下跌的趋势。

　　强劲反弹只是插曲_美元仍将不断下跌

　　上周国际金融市场风云跌宕。

　　在美元强劲反弹的背景下，商品市场一片狼藉。上周纽约12月期黄金期货价格跌穿800美元，全周跌幅达8.4％，是25年来单周最大跌幅。石油期货价格跌到110美元上方，为最近三个月以来的最低交易价格，自7月11日创下每桶147.27美元的历史最高交易纪录以来，纽约市场原油期货价格已经累计下跌24％。在货币方面，代表一揽子货币的美元指数从今年3月份的70.68一直涨到了现在的77.19，上涨了10％。其中，美元对欧元汇率攀升到最近5个月新高，几乎收复了2月份次贷危机深化以来对美元的冲击。美元对日元汇率也创下了7个月来的新高。

　　次贷危机之后的美元反弹，一直被观察人士预警为新兴市场面临的最大风险。当年的亚洲金融危机、拉美金融危机等新兴市场金融危机背后，都有美元中期反弹的影子。而当下的美元升值和全球经济进入下滑周期，新兴市场面临的风险已经加剧。中国央行日前在发布的《第二季度货币政策执行报告》中即强调，受次贷危机影响，国际资本开始撤出亚洲新兴市场国家，股市大幅下跌。近期越南爆发了严重的经济金融动荡，印度等国也出现经济恶化迹象，意味着新兴市场经济体被连年快速增长所掩盖的风险正日趋暴露。在贸易收支恶化和资本流出的共同作用下，新兴市场经济体汇率波动较大，许多亚洲国家货币出现贬值。为抑制贬值加速，各央行加强干预，外汇储备的增速明显放缓。

　　问题的核心还在于美元。美元的这一波强劲反弹，是短期现象还是中期现象？美元反弹背后的原因在哪里，其前景应该如何展望？本期，我们寻访了美欧核心智囊机构的观察者，来尝试作出回答。他们是美国企业研究所经济学家、美联储货币事务局前局长文森特?瑞恩哈特（Vincent Reinhart），哈佛大学经济学教授、美国前副国务卿（负责国际货币事务）、波士顿联邦储备银行前主席理查德?库珀（Richard Cooper），以及欧盟主要智囊机构??欧洲政策研究中心主任汉斯?马腾斯（Hans Martens）。

　　这三位美欧智囊学者不约而同地表达了一个观点：虽然美元的反弹很强劲，但从更长期的角度来看，美国巨大的贸易和财政赤字，决定了美元仍会不断地下跌，当前的美元反弹只是美元不断贬值中的插曲。

　　美联储官员看空美国经济前景

　　美国芝加哥联邦储备银行行长查尔斯?埃文斯和亚特兰大联邦储备银行行长丹尼斯?洛克哈特日前分别对美国经济增长前景表示担忧，并暗示美联储短期内可能不会加息。埃文斯表示，2008年下半年美国经济很可能“非常疲软”，预计在2010年前美国经济按年率计算的增长速度不太可能达到2．5％到3．0％这一潜在增长率。洛克哈特也认为美国经济下半年将面临下行风险。

　　退税政策有助提振经济

　　埃文斯认为，现在判断住房市场是否接近见底仍为时尚早。数据显示就业市场进一步恶化，2008年前7个月累计失业人数达到45万人。不过，埃文斯表示，多数行业的库存状况合理，同时净出口状况依然较为乐观。

　　埃文斯预计，实际国内生产总值（GDP）到2010年之前将回到趋势水平附近，增速达到2.5％－3％。

　　就通胀而言，埃文斯指出，能源及其他商品价格已经从历史高位温和回落。不过，他表示，衡量公众通货膨胀预期的某些指标依然处于令人不安的高位。埃文斯预计，到2010年之前个人消费支出价格指数（PCE）升幅将降至2％左右，将位于美联储理想价格区间的高端。

　　埃文斯还表示，退税支票有助提振第二季度美国的经济增长，因为人们购买了更多商品。

　　他指出，有迹象表明一些人把这些退税支票存了起来。如果他们选择在2008年晚些时候花这笔钱，则可推动预期增长缓慢的美国经济。埃文斯称，政府退税支票发放及时，立即对经济起到了提振作用。

　　通胀压力有望逐步缓解

　　洛克哈特则认为，尽管目前的通胀形势“令人担忧”，但随着油价近期持续大幅回落，通胀压力有望逐步缓解。他甚至表示，美国目前2％的基准利率水平可能不足以对经济产生足够刺激作用，不排除在特定情况下美联储实施降息的可能。

　　美国商务部最近公布的数据显示，去年第四季度美国经济经修正后实际下降了0．2％，为2001年第三季度美国经济陷于衰退以来最糟糕的表现。

　　在经济增长放缓的同时，美国经济还面临相当严峻的通胀压力。美国劳工部14日公布的数据显示，7月份美国消费价格上涨0．8％，涨幅为分析人士预期的两倍。在此情况下，市场对美联储年内加息的预期逐渐增强。

　　全球经济形势黯淡

　　面对美国经济疲软的压力，数月来一直表现得很有弹性的全球经济终于开始明显放缓了。

　　最近公布的报告显示，世界五大经济体中的四个都在衰退的边缘上挣扎，包括美国、欧元区、英国和日本。虽然新兴经济体顶住了美国经济放缓的冲击，但这些曾经一度炙手可热的经济体是否能平安渡过发达国家全球性下滑的难关还很难说。

　　欧盟统计局日前公布的报告显示，第二季度欧元区国内生产总值（GDP）收缩了0.2％，折合成年率为0.8％。这是自1992-1993年欧洲整体经济衰退以来，欧元区15国整体GDP首次出现萎缩。西班牙和意大利的疲弱势头已经蔓延到了德国和法国。

　　其他数据显示，英国和日本可能已陷入衰退，而美国在过去的9个月中也几乎没有增长。

　　诸多因素造成了经济前景不断恶化。商品热潮给发达国家的很多家庭和企业带来了冲击。与此同时，西班牙、意大利和英国等几个市场也和美国一样遭受着房屋市场低迷和信贷危机的苦果。美国经济陷入停滞拖累了其他市场，因为美国工业产值仍占世界经济总产值的四分之一以上。

　　摩根大通经济学家大卫?汉斯利在客户报告中表示，随着美国经济疲软势头逐步蔓延到西欧和日本，全球经济目前困难重重；这种下滑势头正渗透到新兴经济体，使得后者经济增长面临低于趋势水平的风险。