美国前国务卿基辛格说过：控制粮食就控制了人，控制原油就控制了所有国家，控制了货币就控制了世界。金本位时期，货币供给量由存量黄金和新产金两部分构成，所以确定这一时期的货币供给量相对容易。黄金作为货币受资源所限，其供给的增长速度远不能达到实体经济增长的速度，若全球经济继续延用金本位制，结果必然是长期通货紧缩。由此，黄金作为全球主要货币的时代随着布雷顿森林体系的瓦解最终结束了。然而，它的天然货币属性使得人们并没有对它有任何忽略。

　　近40年来黄金的走势可以分为三个阶段：

　　第一阶段是1968年-1980年。期间金价从最低每盎司35美元上升至最高873美元。这段时间延续了12年，均价上涨了18倍，最高价上涨24倍。

　　金价在此期间因为美元信用危机及恶性通货膨胀，再加上世界政局的动荡不安(期间发生了中东战争、前苏联入侵阿富汗、两伊战争以及第一次石油危机)等因素引发了全球恐慌，为了追求资金的避险和安全，资金纷纷进入黄金市场，金价也是在1980年1月21日达到了最高价每盎司873美元。

　　第二阶段是1980-2000年。金价从最高873美元下跌至最低255美元。这段时间持续了20年，均价下跌60%，最大跌幅为70%。这20年间因为美国实行低息政策，促进了美国房地产经济的繁荣，推动美国经济发展，导致美元强势，继而黄金黯淡下来，期间即使海湾战争爆发，短期推动了金价上涨，但长期的扩张性货币政策，使得此间美元始终保持强劲势头，所以金价趋于缓慢下降。

　　第三阶段是2000年至今。2000年以后美国经济稳定增长并没有产生相应的黄金价格负相关趋势。相反，2000年后随着美国新经济泡沫破裂和2007年次贷危机的全面爆发，黄金价格摆脱了1980年后持续20年的熊市。金价从最低255美元 /盎司上升，上升到2007年3月17日的最高点1032.55美元/盎司。

　　然而，随着全球经济放缓和高通胀时代引发需求的减弱，黄金价格已经不能在高价站稳，众多因素使得黄金身价可能在未来一段时期回归合理区间。

　　首先，如图所示，黄金与原油价格走势，呈现良好的正相关性。国际原油价格高位跳水引发的农产品和金属下跌，黄金也不能独善其身。经济衰落导致需求疲软，黄金作为奢侈品的属性也使得消费预期进一步衰弱。作为全球经济的体温计，黄金是比原油更加先行的指标——黄金价格在3月17日开始出现回调，而原油直到7月11日才结束高点。

　　然后，伴随着经济日益恶化以及通胀前景的好转，美国以外央行的侧重点开始从抑制通胀上行偏移至遏制经济下滑。在此背景下，市场开始重估这些国家特别是欧洲的利率前景。欧洲央行行长特里谢上周四意外地警告称，欧元区经济存在严重下行风险。特里谢讲话降低了市场对于欧洲央行短期内加息的预期，欧洲央行甚至可能考虑降息，而这将令欧元延续跌势。以美元计价的黄金有可能随着美元指数的攀升而走低。

　　至于美国，尽管其经济仍谈不上好转，但欧元区以及日本等国家经济陷入困境对美元形成的提振大大超过了预期。2008年8月8日一根1.77%的大阳线已经使得美元指数在技术上形成突破上涨的态势，美元有可能将从持续了近7 年的弱势中复苏。从图中可以看出，美国黄金价格与美元呈现近乎完美的反向走势，因此，美元走势的强弱是下一步判断黄金走向的指针。

　　总体而言，通胀和经济衰退是掣肘黄金走势的两个因素。随着全球经济由高通胀低增长将要进入低通胀低增长的阶段，衰退因素和通胀减弱会形成对黄金价格向下的合力。目前我们正在处于这一进程之中。未来黄金价格走向还会几经波折，我们只需把握的两条主线就是美元指数的反弹和原油价格的下跌。